环保风波下，玻璃供给侧缩减带来的现货讯利好使得平板玻璃在这个冬季呈现超预期表现。2017年年末玻璃现货各区域价格均处于年内高峰，支撑主力合约期价也在2017年12月创下近5年来新高。犹后业资近期随着纯碱价格回落，市期玻璃期价下行近5%。价下间不过笔者认为，跌空大行当前现货库存偏低，玻璃市场尚有一定的现货讯累库空间，玻璃期价回调幅度有限。支撑

　　产能缩减玻璃价格提升

　　近两年玻璃行业利润大幅改观，犹后业资厂家检修意愿不强，市期2017年上半年玻璃市场产能还处于净增加模式，价下间但进入四季度，跌空大行沙河玻璃市场先是玻璃限产，随即又陆续关停9条生产线，为玻璃行业供给侧改变拉开帷幕。如果加上沙河鑫利3条待停产的生产线，后期沙河停产产能将达到7850吨/天，占当地产能21.7%，占全国产能约5%。一般来说，生产线冷修时间在半年以上，而这些生产线重启需要满足排污许可，并进行环保审批，预计过程将更加漫长。此外，多地限制平板玻璃生产线的新建，后期玻璃新建产能将非常有限，玻璃产能有望加速整合。

　　沙河供应缩减引发贸易商备货热潮，厂家产销率较旺。2017年12月末沙河要点企业库存只有432万重量箱，较2016年同期下降43万重量箱，较2017年全年库存均值减少100万重量箱，库存良好为厂家涨价提供动力，2017年年末沙河现货价格创下年内新高。同时由于沙河玻璃的辐射范围非常大，市场定价权也非常大，其他各个区域玻璃价格均有不俗表现。

　　原料让利供需弱平衡

　　值得注意的是，目前纯碱库存攀升至60万吨以上，较2017年12月初增加20万吨。2017年12月以来，沙河纯碱价格累计回调达550元/吨，对应玻璃生产成本下跌110元/吨，其他地区纯碱价格也难以自保，同期呈现200—450元/吨的跌幅。近期纯碱价格的大幅下调，降低了玻璃生产成本，不过如同2017年上半年，成本下跌并不直接拉低玻璃市场价格，更多的是为玻璃厂家让利。

　　房地产调控背景下，各项数据表现不佳，无论是房地产投入资金增速等前瞻性指标，还是房地产竣工面积等同步数据，均处于明显的下滑通道，不过房地产降温周期较长，难以对玻璃价格形成断崖式的打压。2017年四季度是建筑施工竣工高峰期，对玻璃消耗尚有一定的带动作用。据统计，2017年11月竣工面积同比增速为-1%，若按照2017年全年累计同比平均减少速度来计，12月房屋竣工面积增速有望减少近3%，减弱玻璃供给端减少带来的影响，玻璃供需尚处于弱平衡局面。

　　虽然后期建筑需求逐步转淡，但由于玻璃企业的低库存和高利润，生产厂家在整个产业链中占优，预计玻璃期价后市下跌空间不大。